На 16 октомври първата сесия на класа на президента на Lianshang Donglai официално започна в Xuchang. Главни изпълнителни директори и генерални мениджъри от 100 предприятия на дребно в цялата страна и в чужбина се събраха в Xuchang, за да изучават дълбоко философията и управлението на бизнес философията и управлението на Pangdonglai. Водени от Donglai Ge, те се стремят да насърчават доброжелателността в бизнеса и да продължат по -добър път.
Следобед на 16 -ти участниците в класа на президента посетиха централата на Pangdonglai, дома на служителите, Angel City и индустриалния логистичен парк. Donglai GE поведе екипа и предостави изчерпателни обяснения по време на посещението, като гарантира, че участниците могат да разберат и учат старателно. По -специално, това беше първият път, когато Pangdonglai Industrial Logistics Park и неговата централна кухня, която започна операции през юни, бяха отворени за публични обиколки.
Индустриалният логистичен парк Pangdonglai се намира на южната част на Xuzhou Road и кръстовището на Xuyou East Road в Xuchang, обхващащ площ от 150 декара с обща строителна площ от приблизително 160 000 квадратни метра. С планирана обща инвестиция от около 1,5 милиарда юана, той официално започва операции през октомври 2022 г.
Проектът интегрира логистичен център, централна кухня, цялостен офис, изследване и развитие на продукти, отглеждане на таланти, забавление на служителите и свободното време и обработката и разпространението на продуктите на търговията на дребно. Той има за цел да създаде интелигентен парк от международни първокласни стандарти и качество. Понастоящем логистичният център и централната кухня работят, докато сградата на Центъра за отдих на служителите все още се строи.
Атмосферният склад на логистичния център е впечатляваща стоманена джунгла. Той обработва разписката, съхранението, разпространението и доставката на ежедневни нужди, продукти за красота и лична хигиена, дрехи, обувки, домашни уреди и хранителни стоки. Поддържани от интелигентна система за управление и специализирано оборудване за обработка, операциите са подредени, интелигентни и ефективни.
В склада на студената верига цялото хладилно оборудване идва от най -добрите домашни и международни марки, осигурявайки по -безопасна среда за съхранение на продукти от свежа и студена верига. Замръзващите, хладилни и сухи студени зони за съхранение са настроени на различни температури за защита на различни продукти като зеленчуци, плодове, сушени плодове и вино. От приемащия док до пристанището за доставка, продуктите на студената верига се поддържат постоянна, като се гарантира надеждна безопасност за клиентите.
Целият етаж на логистичния център е изработен от силно гъст диамантен пясък, осигуряващ отлична сила и стабилност. Освен това, забележителните жълти колони за защита от еластични сблъсъци на Konecranes могат да абсорбират 80% от силата на удара, като внимателно защитават всеки ъгъл на склада.
През юни 2023 г. централната кухня на Pangdonglai Industrial Logistics Park официално започва операции. Централната кухня има обща строителна площ от 34 000 квадратни метра, разделена на три етажа, включително платформа за получаване на суровина, временно съхранение на готовия продукт, замразяване и охлаждане, платформа за доставка на студена верига, работилница за готвене на храна, работилница за тофу, работилница за хляб, Работилница за торти, работилница за пържене, китайски сладкарница, работилница за студена храна, център за тестване на храни, център за научноизследователска и развойна дейност и цялостна офис зона. Той е оборудван с водещо международно и вътрешно оборудване и процеси, създавайки модерна централна кухня, фокусирана върху безопасността, здравето, качеството и професионализма.
Подробна информация за функциите и характеристиките на различното оборудване, както и подробните потоци на процеса на различни продукти, са публикувани по коридорите на всяка работилница, което прави всичко ясно и лесно за разбиране.
Изчерпателната офисна зона включва център за тестване на храни, център за научноизследователска и развойна дейност, център за обучение на таланти, център за дейности на служители, зона за показване на сценарий и зона за опит в „Направи си сам“. С най-добрите хардуерни съоръжения, просторни и ярки пространства, чиста и подредена среда, подредени оформления и внимание към детайлите, отразяващи уважението и грижите за служителите, дори входът на паркинга за логистичния парк разполага с душове за шофьори на камиони, въплъщаващ Pangdonglai „Страхотен парк Любов ”културна философия.
Donglai GE заяви: „Ние се стремим да превърнем индустриалния логистичен парк във висококачествен, високотехнологичен, интелигентен и систематичен модел на търговски предприятия и търговски показател, за да могат всички да се учат и да се справят. Това ще насърчи развитието на индустрията на дребно и други индустрии към по -добра посока, превръщайки градовете, обществото и света по -добро място! “
Свобода на дуриан, свобода на черешите, свобода на мангостин ...
Всеки сезон желанието за плодове наводнява социалните медии. От друга гледна точка хората стават все по -щателни по отношение на консумацията на плодове.
Според „Докладът за земеделските перспективи на Китай (2020-2029 г.)“, Китай е най-големият световен производител на плодове и потребителски пазар, който представлява около една трета от глобалното производство на плодове. Frost & Sullivan прогнозира, че пазарът ще надхвърли 1,7 трилиона юана до 2026 г.
Пазарът е огромен, но плодовият бизнес остава предизвикателен. Силно фрагментираните пазарни, регионални и сезонни различия в продукта и различни потребителски навици пречат на мащабното разширяване на предприятията на плодовата верига. Високите затруднения с транспортирането и съхранението, кратките периоди на продажба и предизвикателната логистика на студената верига увеличават разходите. Освен това, дребномащабното земеделие, характерно за плодовата индустрия, прави стандартизацията трудна, усложнява подобренията на качеството на веригата на доставките. Опитът, разходите и мащабът формират „невъзможния триъгълник“.
Пазарът на пресни плодове има поговорка: „Южна Пагода, Северен Сианфенг и Западен Хонджиу“. Тъй като лидерите в индустрията, изброени на фондовия пазар, изследването на цените на студените акции и тесни места на плодовете на пагода и хонджиу разкриват техните точки на болка.
01
Нетната печалба се извисява, цената на акциите застоя
Високи разходи за продажби, „надут“ скептицизъм
Към 17 октомври цената на затварянето на Pagoda е 6,04 HKD, близо 10% спрямо 5,56 HKD на 29 септември преди празника, но тя остава в застой в сравнение с цената на IPO от 5,6 HKD в началото на годината. Съответства ли на ореола на това, че е „първият запас на дребно на плодове“? Какво чака пазарът?
Докладът в средата на 2023 г. показва приходите на Pagoda на 6,294 милиарда юана, което е с 6,4% на годишна база, като нетната печалба се дължи на компанията майка, която се увеличава с 34,1% до 260 милиона юана.
Докато както приходите, така и печалбата се увеличават, брутният марж на печалбата намаля. Брутният марж на печалбата и маржът на нетната печалба са съответно 11,32% и 3,98%, намаление с 0,3 процентни пункта и увеличение с 0,77 процентни пункта спрямо предходната година.
Защо брутният марж на печалбата намаля, докато маржът на нетната печалба се увеличи?
По-внимателно разглеждане на финансовия отчет показва мерки за намаляване на разходите. През първата половина на 2023 г. разходите за продажби намаляват с около 1,7% до 242 милиона юана, разходите за управление намаляват с около 6,6% до 147 милиона юана, а разходите за НИРД намаляват с 14,1% до 74,1 милиона юана.
Заслужава да се отбележи, че намаляването на тези разходи отчасти се дължи на намаляване на персонала в съответните отдели. Той повдига въпроса каква част от нетната печалба и ръстът на маржа на нетната печалба идва от вътрешното намаляване на разходите. Колко се подобри основната рентабилност?
По отношение на общия размер, дори и с 34,1% увеличение на нетната печалба, далеч надвишаваща темповете на растеж на приходите, печалбата от 260 милиона юана все още изглежда слаба в сравнение с приходите от 6,2 милиарда юана.
Всъщност по време на IPO въпросът за високите приходи и ниската печалба беше фокус на общественото мнение. Според данни от East Money, от 2019 до 2022 г., брутните маржове на печалбата на компанията са 9,76%, 9,12%, 11,24%и 11,62%, докато маржовете на нетната печалба са съответно 2,77%, 0,52%, 2,19%и 2,71%, съответно, 2,71%, съответно 2,71% .
Контрастът се крие във факта, че пагодата е известна и с висококачествени плодове с висока цена. След откриването на първия си магазин през 2002 г., Pagoda се възприема като „вкусна, но скъпа“. Социалните медии са изпълнени с оплаквания от високите цени, като „23,5 юана за ябълка“ и „90 юана за диня“.
Така че защо не печели повече пари?
Обективните фактори на индустрията, споменати в началото на статията, съществуват. Според доклад за изследване на Anxin Securities, брутният марж на печалбата за свежата индустрия за електронна търговия е 30%, като средният за индустрията е около 15%. При условия с ниска печалба много компании се борят да се справят.
Проспектът признава, че високите разходи за обществени поръчки пряко влияят на печалбите на Pagoda. От 2020 до 2022 г. разходите за продажби на Pagoda представляват 90,9%, 88,8%и 88,4%от общите приходи.
Въпреки това, ефективността на брутния марж на печалбата на Pagoda все още изостава от нивата на индустрията. Защо не показва мащабния ефект и рентабилността, очаквани от водеща компания?
Бизнес моделът на Pagoda не продава плодове, а франчайзинг. Yuhui Yong, възпитаник на селскостопанския университет Jiangxi, основал Pagoda, като е въвел въвеждането на концепцията за „верига“ в ниската стандартизирана плодова индустрия.
От 2001 до 2008 г. Pagoda се разшири чрез франчайзинг, но претърпя непрекъснати загуби. От 2008 г. до 2015 г. Pagoda изкупи франчайзинг магазини и ги преобразува в самоопределени магазини. От 2018 г. отново прие франчайз бизнес модел.
Към 30 юни 2023 г. Pagoda има 5 958 магазина офлайн, като нетно увеличение от 507 от същия период през 2022 г. Сред тях 5 945 са франчайзинг магазини, а 13 са самоуправлявани магазини, като магазините са самооперирани, само 0,2 са само 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2, само 0,2, само 0,2 са само 0,2 магазини, като магазините са само 0,2 с 0,2 0,2 %.
Това съотношение на франчайзинг напомня на микюта за сладолед и чай. И двамата разчитат на франчайзинг за разширяване на мащаба, но не печелят от франчайзинг такси. Вместо това те печелят приходи, като продават плодове и други продукти на франчайзинг магазини.
През първата половина на 2023 г. плодовете и други приходи от продажби на храни са 6,117 милиарда юана, което е 6,7% на годишна база, което представлява 97,2% от общите приходи на групата. Приходите от такси за франчайзинг, доход от членство и други източници представляват по -малко от 3%.
Въпреки това, за разлика от Mixue сладолед и чай, който продава суровини на франчайзополучатели с лекота, плодовете на Pagoda трябва да преодолеят различни индустриални характеристики, което води до високо ценообразуване, но с ниска печалба.
02
Мечти за милиард долари и главоболие за контрол на качеството
Заслужава да се спомене, че Pagoda е създал „политиката за възстановяване на незадоволителни плодове“. С други думи, високите цени на продуктите включват цената на процеса на избор на компанията.
На практика обаче качественият опит на Pagoda все още се нуждае от подобрение. Проблемите с миналия контрол на качеството многократно поставят компанията в светлината на прожекторите.
През юни 2023 г. потребител публикува видео на Douyin, като се оплаква от това, че се лекува по различен начин, когато използва купон за покупка на групова покупка в Pagoda. След като закупих опасена диня и предостави обратна връзка на чиновника на магазина, отговорът беше: „Тъй като сте го получили евтино, динята не е сладка.“
Този инцидент бързо се насочи към социалните медии, което доведе до множество оплаквания като „Pagoda е скъп, плаща много за малтретиране“ и „задаването на още няколко въпроса в Pagoda не получава отговори, персоналът просто си тръгва арогантно“.
В отговор Пагода се извини, позовавайки се на недоразумение и заяви, че ще засилят допълнително обучението по управление на служителите.
През май 2022 г. известен блогър изложи, че Пагода прави съкращения на плодовете от развалени плодове, игнорирайки плесенясали ябълки и продължава да ги продава, въпреки че политиките на компанията забраняват продажбата на плодове за една нощ.
По това време Пагода беше в чувствителния период на IPO и новината бързо предизвика обществен протест. Той дори беше критикуван от Комитета за защита на потребителите в Шанхай, който заяви, че марките не могат сляпо да продължат скоростта на разширяване за сметка на управлението и надзора на франчайзинга.
Pagoda бързо се извини и приложи следните коригиращи мерки: повторно проучване на операциите и управлението на качеството на всички магазини, което изисква от участващите магазини да спират операциите за поправяне, дисциплинарни действия срещу регионални мениджъри, укрепване на SOP обучение за магазини и увеличаване на надзора, инспекция, и мистериозни посещения на купувача, за да гарантират качеството на пресни плодове.
Докато отношението и действията са похвални, разглеждането на оплаквания от Черна котка повдига въпроси относно ефективността. Към 17 октомври 2023 г. Пагода има 2300 натрупани оплаквания. Преглеждайки последните оплаквания, все още има проблеми с „развалени кутии за подаръци за плодове“, „нелекуващи плодове“, „лош плод“ и „плесенясали плодове“.
Това повдига въпроса: Колко се е подобрил контролът на качеството на Pagoda, след като публикува публично? Колко добре са изпълнени високите стандарти?
Възможно е да има спешност и безпомощност. Публичната информация показва, че броят на магазина на Pagoda надхвърли 2800 през 2017 г. и над 5600 до края на 2022 г., удвоявайки се за пет години.
Тази скорост обаче все още не достига визията на основателя Юхуи Йонг. През 2016 г. той предложи целта „10 000 магазина и 40 милиарда юана в годишни продажби до 2020 г.“ До края на 2020 г. са постигнати само 4 757 магазина, по -малко от половината от целта.
При освобождаването на печалбата на 22 август 2023 г. Yuhui Yong повтори плана от 10 000 магазина, като се стреми към 10 000 магазина до 2027 г. и 30 000 до 2042 г.
Твърде агресивна ли е тази амбиция? Китайският анализатор на хранителната индустрия Джу Данпенг заяви: „Честите проблеми с безопасността и обслужването на храните във франчайзинг магазините подчертават недостатъците в системата за управление на пагода, корпоративната култура и надзора на магазините.“
Това удря знака. Разглеждането на горните изпълнения и оплакванията на потребителите, да бъдеш голям не означава силен и бърз не означава отличен. Освен мащабните ефекти, има нужда да се пази от мащабни капани. Разширяването на магазина изисква стабилно управление на веригата за доставки, способности за професионална екип и всеобхватни умения за управление. Ако радиусът на експлоатация е надвишен, може да възникне хаос, който представлява рискове. Особено след IPO, външните очаквания за контрол на качеството са по-строги. Балансирането на растежа и стабилността е належащ въпрос за пагода.
Вече са се появили предупредителни знаци: През първата половина на 2022 г. приходите от продажби на продукти в Pagoda за франчайзинг магазини са 846 900 юана, като спаднаха до 796 000 юана през първата половина на 2023 г.
Индустриалният анализатор Sun Yewen посочи, че опитът, разходите и мащабът са „невъзможният триъгълник“ в индустрията на плодовете на дребно. Те се допълват, а опитът е основата на мащаба. Без солидна основа, устойчивият растеж е недостижим. Това е основното предизвикателство Пагода и Юхуи Йонг трябва да преодолеят, преди да преследват своите трилионни мечти.
03
Вземането на сметки надвишава 10 милиарда, спад на цените на акциите
Отразявайки пазара на плодовете, противоречията стават очевидни. Въпреки пистата на трилиона долара, добивът на злато не е лесно.
Ако C-End Retail е трудна, какво ще кажете за B-End едро и дистрибуцията?
Разглеждайки плодовете на Hongiu, темповете на растеж на приходите от 2020 до 2022 г. и първата половина на 2023 г. са съответно 177,78%, 78,12%, 46,70%и 19,37%.
Забавянето е свързано с натиска на разходите. Въпреки че е дистрибутор на плодове със сравнително прости операции, Hongiu Fruits е изправен пред високи разходи за продажби, подобно на Pagoda. През 2021 и 2022 г. разходите за продажби представляват над 80% от приходите.
На 5 септември 2022 г. плодовете Hongiu, изброени на фондовия пазар в Хонконг преди Pagoda. Заглавието на „Първи плодове“ обаче не се оказа доходоносно. В първия ден на търговията обемът на транзакциите беше само 50 милиона HKD, а следващите два месеца обем на търговия беше подобно мрачен, което накара инвеститорите да се подиграват като „убиец на ликвидност“. За щастие, по -късно той изпита възходяща тенденция, достигайки достигане до 41,8 HKD през януари 2023 г., преди да намали отново до рекордна ниска цена на затваряне от 4,66 HKD на 14 септември, с пазарна стойност под 6,7 милиарда HKD. Към 17 октомври цената на акциите е била 4,90 HKD, с пазарна стойност под 7 милиарда HKD, свивайки се с над 80% спрямо високата година от 32 HKD.
На 11 октомври плодовете Hongjiu отговориха на медийните запитвания, заявявайки: „Няма големи неблагоприятни промени в компанията (Hongiu Fruits).“
Според Chen Song, изпълнителен директор на Xiangsong Capital, спадът на цените на акциите на Hongiu Fruits се дължи главно на ниската рентабилност на бизнеса с търговия с плодове, ограничен потенциал за растеж и значителни оперативни рискове и натиск, което води до ниски очаквания на инвеститорите и интерес към бизнеса модел.
Това не е преувеличение. Вдигайки се в основите, някои рискове не могат да бъдат игнорирани.
Например, вземанията на сметки над 10 милиарда. През първата половина на 2023 г. търговията с плодове на Hongiu и други вземания достигна 10,151 милиарда юана, което е увеличение с около 12,84% спрямо края на миналата година. Дните на оборота на вземанията се увеличиха от 144,8 дни в края на 2022 г. на 188,5 дни.
Финансовият отчет на Hongjiu Fruits обяснява, че цикълът на плащане на някои клиенти надолу по веригата, особено регионални терминални търговци на едро и малки супермаркети, е разширен поради въздействието на пандемичната и макроикономическата среда през последните три години.
В крайна сметка това все още е влекачът между опит, цена и мащаб.
Анализаторът на индустрията Guo Xing заяви, че индустрията на пресни плодови плодове може да бъде разделена широко на производители нагоре по течението, дистрибутори на средния поток и търговци надолу по веригата. Както нагоре по течението, така и надолу по течението са сравнително фрагментирани, докато средният поток включва множество процеси като прибиране на реколтата, сортиране, опаковане, запазване, съхранение, транспортиране и разпространение, образувайки дълга и сложна верига на стойността на пазара на пресни плодове.
Разходите са значителни. Chen Cunkun, изследовател в Националния център за изследване на технологиите за съхранение на селскостопански продукти, заяви, че процентът на разхищаването на плодове и зеленчуци в Китай все още е между 25% и 35%, което означава, че почти една трета от плодовете се губят в процеса на разпространение след прибиране на реколта .
Наистина, подобно на веригата на пагода надолу по веригата, стандартизираните процеси на Hongiu Fruits постигат доставка „от край до край, интегрирайки продължителната верига за разпределение на средния поток, намалявайки разхищаването и разширяване на маржовете на печалба.
Въпреки това, влиянието на плодовете на Hongiu върху нагоре и надолу по веригата остава ограничено. Получаването на високи сметки отразява ограничения контрол на компанията върху изброяването на продуктите надолу по веригата, обема на циркулацията и промените в цените.
Получените рискове за деривати са се появили във финансовия отчет. През първата половина на 2023 г. осигуряването на плодовете на Hongiu за загубите на кредитни обезценки на търговски вземания се увеличи с 48,38% на годишна база до 184 милиона юана. Към 30 юни 2023 г. паричните и паричните еквиваленти на компанията в края на периода са били само 557 милиона юана.
04
Ръст на приходите без растеж на печалбата, дилема от висок клас
През първата половина на 2023 г. плодовете на Hongiu изпитаха ръст на приходите без ръст на печалбата: приходите се увеличават с 19,37% на годишна база до 8,537 милиарда юана, но нетната печалба намалява с 6,51% до 803 милиона юана.
Настоятелно високите разходи са отчасти виновни. През първата половина на 2023 г. разходите за продажби се увеличават с 24,59%, по -високи от ръста на приходите от 19,37%, което води до намаляване на брутния марж на печалбата с 3,55 процентни пункта до 15,37%.
Копайки в продуктовия бизнес, плодове от висок клас са печелившата броня на Hongjiu Fruits. Половината от приходите идват от шест плода: Durian, Mangosteen, Longan, Dragon Fruit, Cherries и Growes. Само Дуриан генерира 4 милиарда юана през 2022 г.
Към 30 юни 2023 г. продажбите на шестте основни плода допринасят 4,266 милиарда юана, увеличавайки дела от 49,18% на 49,97%.
Въпреки това, влизайки в 2023 г., слабата готовност на потребителите да се изразходват, насочи фокуса към ефективността на разходите и стойността за пари. Плодовете на високи цени са изправени пред потребителски обрат, с теми като „печелене на 10 000 юана на месец, но не могат да си позволят вносни плодове“ в тенденцията в социалните медии.
В този контекст е очевиден натискът върху бизнеса от висок клас на Хонджиу. Колко време може да продължи?
В критични моменти действията на лидерите влияят както на вътрешната, така и външната увереност.
От 11 до 13 септември 2023 г. контролиращите акционери на Hongiu Fruits Deng Hongjiu и Jiang Zonging намалиха дяловете си от 27,1% на 26,12%, като спечелиха около 100 милиона юана.
Струва си да се отбележи, че на 20 август Ден Хонджиу и Джианг Зонгинг току -що обещаха да не намаляват притежанията си.
Hongiu Fruits обясни, че „намаляването“ се дължи на промени в притежанията на две платформи за стимулиране на служителите, които контролират, а не директните продажби от контролиращите акционери.
05
Трансформация на Синия океан, справяне с невъзможния триъгълник
Възприемането на капиталовия пазар е решаващ път за увеличаване на компаниите, особено за плодовете на пагода и хонджиу, които се фокусират върху трансформацията на индустриалната верига.
Капиталът обаче не е лек и инвеститорите основават своите решения на очакванията. За да разкажете убедителна стойностна история и да се осигури добра оценка, е от съществено значение солидната основна способност.
Как могат да се освободят от високите приходи и ниската печалба? Пагода активно търси решения.
Полугодишният доклад показва, че компанията е създала система за класификация на качеството на качеството на четири ниво, базирана на вкус, оценка на плодове в четири категории (подпис, степен А, степен Б и степен В), за да се погрижи за различни потребители на различни цени.
През първата половина на годината Pagoda пусна четири нови продуктови марки, включително „Sweet Moon“ и „Fresh Purple“. Към 30 юни 2023 г. тя е въвела 35 собствени марки продукти на пазара, като представлява 14% от общите продажби на дребно през първата половина на годината.
Поглеждайки напред към втората половина на годината, Pagoda планира да продължи да прониква в градовете от по-ниско ниво, допълнително да се разшири в съществуващите градове и в цялата страна, да засили бизнеса си с B2B и да разшири експортния си бизнес.
Изпълнението на историята на мащаба остава основният разказ. Yuhui Yong подчерта, че планът за разширяване на дългосрочните магазини се основава на разпределението на населението и плътността на магазина в градовете, в които са влезли: „Ние сме уверени в постигането на целта на 30 000 магазина в Китай.“
Обръщайки се към плодовете на Hongjiu, те активно търсят промяна, за да разширят пазарния си радиус към С-края. През март 2023 г. Ден Хонджиу публично разкри, че те преговарят за сътрудничество с платформи като Douyin и Kuaishou за извършване на офлайн дейности по експозиция на марката.
Целта е бавно да се формира едно гише за веригата за доставки на плодове на живата електронна търговия, като се установи силна връзка между „плодове от хонджиу“ и висококачествени пресни плодове.
През септември Hongiu Fruits подписа тристрантен меморандум за стратегическо сътрудничество с ID Capital и Frontier Digital Global Trade, отваряйки нови области за дигитални иновации и сътрудничество в камбоджийската верига за доставки на селскостопански доставки.
Разглеждайки индустриалната писта, цялостното потребление се възстановява и бъдещето остава обещаващо. Според CBNDATA, пазарът на дребно за пресни плодове на пресни плодове достигна 1,07 трилиона юана през 2021 г. и се очаква да нарасне до 1,67 трилиона юана до 2026 г., със сложен годишен темп на растеж от 9,2%. Бъдещите изисквания за качество, персонализирана, свежа и питателна консумация все още са на прага на експлозия.
Това означава, че дивидентите за развитие на плодовете пагода и хонджиу остават, но прагът на растеж също нараства.
Колко бързо могат да завладеят „невъзможния триъгълник“? Времето е ограничено и ценно за Yuhui Yong и Deng Hongjiu.
Време за публикация: 29-2024 юли